La notion de « Tracking » dans les ETF : de quoi s’agit-il et pourquoi cela est-il important ?
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Les ETF peuvent être un moyen relativement simple d’améliorer la diversification1 de vos investissements dans un portefeuille. Lorsque vous achetez un ETF, vous bénéficiez de l’exposition à plusieurs titres, en une seule transaction, sans avoir à faire l’acquisition d’un grand nombre d’actions ou d’obligations en direct. Les ETF sont généralement conçus pour répliquer la performance2 d’un indice, composé de différentes actions ou obligations. En bref, les ETF se composent d’une gamme d’actifs destinés à reproduire un indice spécifique.
La vocation des ETF est de répliquer la performance2 d’un indice. Pour ce faire, les émetteurs d’ETF reproduisent la composition de l’indice, ses caractéristiques ou encore sa performance avec des investissements réalisés dans le fonds.
Le rendement du fonds est censé refléter celui de l’indice. En pratique, les choses ne sont pas aussi simples dans la mesure où de nombreux paramètres peuvent influer sur la performance2.
Regardons donc de plus près deux paramètres différents qui pourraient vous aider à choisir un ETF.
Dans cet exemple, les deux ETF ont une « Tracking difference » identique sur la période : ils commencent à 40 et finissent à 130 tous les deux. Mais ils n’ont pas la même « Tracking error »• ETF1 a une faible « Tracking error » et l’indice est correctement répliqué• ETF2 a une « Tracking error » élevée, avec des performances irrégulières. L’indice est mal répliqué par l’émetteur d’ETF.
Source : Amundi ETF, décembre 2024. A titre d’illustration uniquement.
Explication des termes « Tracking difference » et « Tracking error »
Bien qu'un ETF puisse détenir les mêmes actions ou obligations qu'un indice particulier, leurs rendements peuvent ne pas être exactement les mêmes.
« Tracking difference » : il s’agit de l’écart entre les rendements d’un ETF et de son indice (c'est-à-dire qu'il mesure la surperformance ou la sous-performance de l'ETF par rapport à son indice). Par exemple, si le rendement à 12 mois d’un ETF est de 10% mais que l’indice a généré un rendement de 10,2%, la « Tracking difference » serait de -0,2%, le fonds ayant légèrement sous-performé l’indice.
« Tracking error » : il s’agit de montrer si les performances2 du fonds sont systématiquement similaires à celles de l’indice en mesurant le niveau de volatilité des différences entre les rendements du fonds et ceux de l’indice. Elle reflète essentiellement l’ampleur de l’écart des fluctuations entre l’ETF et l’indice, plutôt que l’ampleur de l’écart à un moment spécifique. La « Tracking error » mesure la qualité de la réplication de l’indice : plus elle est faible, plus la réplication de l’indice est optimale.
Comment ces deux indicateurs de réplication peuvent-ils vous aider à choisir un ETF ?
En général un ETF offre une « Tracking différence » négative par rapport à son indice pour deux raisons principales :
Un ETF étant un fonds, il faut prendre en compte les frais de gestion3 courants, à l’instar de tous les fonds. S’ils s’élèvent à 0,2% par an, vous pouvez vous attendre à une différence de réplication d’au moins -0,2%.
L’ETF peut également s’acquitter de frais de transaction lorsque des actions ou des obligations sont achetées ou vendues dans le portefeuille de l’ETF. Les frais de transaction incluent tous les frais de réplication du fonds pour acheter les composants de l’indice, y compris les taxes, les frais de courtage, les écarts entre les cours acheteur et vendeur et les frais de change. Ces frais auront un impact négatif sur la performance2 relative des ETF4.
Les émetteurs d’ETF peuvent toutefois augmenter les rendements en prêtant de manière temporaire des actions ou des obligations à d’autres investisseurs : les gains obtenus par le prêt de titres peuvent contribuer à compenser les frais de gestion3 et de transaction de l’ETF. Parfois, l’ETF peut afficher une surperformance finale par rapport à son indice.
Bien qu’un ETF puisse détenir les mêmes actions ou obligations qu’un indice, leurs rendements peuvent ne pas être exactement similaires.
L’importance de la précision de la réplication
En résumé, la « Tracking difference » peut être négative (les principaux facteurs sont les frais de gestion3 de l’ETF et l’exposition à l’indice qui ont un impact sur les coûts de transaction4) ou positive (dans ce cas, cela signifie que le gestionnaire est suffisamment qualifié et a mis en place le prêt de titres, par exemple, pour générer une performance2 supplémentaire au sein du fonds.)
D’autre part, la « Tracking error » se produit dès lors que l’ETF ne réplique pas exactement dans le temps les mouvements de l’indice. Ce phénomène peut également se produire dans le cas d’indices complexes, tels que ceux des marchés émergents, pour lesquels il n’est pas toujours facile (ou cela peut s’avérer coûteux) de répliquer entièrement l’indice.
Les investisseurs peuvent choisir d’inclure des ETF dans leurs portefeuilles pour profiter de l’exposition à un indice d’une manière simple et relativement peu coûteuse. Lorsqu’elles sont analysées ensemble, la « Tracking error » et la « Tracking difference » peuvent aider les investisseurs à comprendre la façon dont un ETF réplique constamment son indice ainsi qu’à pouvoir comparer entre eux les ETF offrant la même exposition.
Découvrez ici notre série sur les fondamentaux ETF
1 La diversification n’offre pas de garantie de performance et ne protège pas contre une perte éventuelle.2 Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.3 Les frais de gestion font référence aux frais de gestion et autres coûts administratifs ou d’exploitation du fonds. Pour plus d'informations concernant l'ensemble des coûts supportés par le fonds, veuillez vous référer à son Document d'Informations Clés (DIC). Des coûts de transaction et des commissions peuvent être appliqués dans le cadre de la négociation d'ETF.4 Dans les pays de l’UE, les frais de gestion et de transaction sont mentionnés dans le Document d’informations clés (DIC). Les frais de transaction ne sont pas publiés dans la documentation légale bien qu’ils aient un impact sur la performance du fonds.
